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      冀東水泥吸收合并金隅冀東 華北龍頭地位更趨穩固

      更新日期: 2021年11月18日 來源: 證券市場紅周刊 【字體:
      摘要:重組完成后,將進一步提升冀東水泥在轄區內的市場集中度,促進水泥協同業務開展,進而增強市場話語權。同時,這次并購使得冀東水泥資產更加完善、歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅增加,也給投資者對公司后續盈利能力增加了想象空間。

      11月17日,唐山冀東水泥股份有限公司發布關于吸收合并金隅冀東水泥(唐山)有限責任公司并募集配套資金暨關聯交易之資產交割情況顯示,2021 年 11月15日,金隅集團持有的金隅冀東47.09%股權過戶至冀東水泥名下的工商變更登記手續已辦理完畢。本次工商變更登記完成后,金隅冀東成為冀東水泥全資子公司。

      此次重組是水泥行業通過市場化方式實施的最大規模的重組,自實施以來,受到了行業以及社會各界的廣泛關注。此次重組最早可以追溯到2016年金隅冀東戰略重組,在實施的五年當中,先后經歷股權重組、資產重組,中間還包括金隅集團和冀東水泥成立合資公司。如今,歷時五年的三階段資產重組完成,即是金隅冀東重組的不斷延續,更是金隅冀東發展過程中的里程碑。

      眾所周知,水泥行業是國家“高耗能、高排放”重點監管領域,尤其在2021年“碳達峰、碳中和”大政策背景下,國家發改委、生態環境部等相關部委的“兩高”監管措施日漸趨嚴。因此,本次重組方案推進面臨較大壓力。但在各方高效有序的推動下,最終順利獲得中國證監會并購重組委會議無條件通過。

      重組完成后,將進一步提升冀東水泥在轄區內的市場集中度,促進水泥協同業務開展,進而增強市場話語權。同時,這次并購使得冀東水泥資產更加完善、歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅增加,也給投資者對公司后續盈利能力增加了想象空間。對此,中銀證券表示,重組完成后,將有利于公司協同管理,進一步做好成本管控、提質增效,業績彈性將逐漸釋放。

      受三季度煤炭價格上漲、錯峰停產時間加長等因素影響,當前水泥行業PE、PB估值都處于底部區域,安全邊際相對較高。隨著行業不利因素加速出清,預計后續水泥企業盈利端將有所改善,水泥行業估值迎來修復期。

      此外,未來產能置換政策趨嚴、碳中和下環保措施加強、以及過去幾年供給側改革帶給行業的紅利,都將使得水泥行業供需不斷改善。從中長期來看,隨著行業集中度提升,市場波動性將有所減弱,盈利空間也將走闊,水泥板塊大幅回調后已步入價值投資區間。

      據悉,公司華北地區市占率在30%左右,其中京津冀地區市占率達50%以上,伴隨著近些年市場集中度的持續增加,公司在華北區域擁有較高的定價權。綜合考慮,隨著公司市場份額在華北地區的穩步增長,公司作為華北龍頭優勢明顯,將迎來價值重估,中長期發展可期。

      此次重組對于金隅集團、冀東水泥和金隅冀東而言均具有里程碑式戰略意義。一方面,金隅集團實現了水泥資產全部注入冀東水泥的初衷,并對冀東水泥的控制力明顯增強;另一方面,減少了股權層級,有利于提高管理效率,形成發展合力,不僅能夠大幅增厚冀東水泥業績,更是踐行“四個發展”戰略理念的重要舉措。

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